韓國一九八五 國際評級公司的力量

作者 ︰ 老鼠和大米

接下來小子將會用到這些材料,因為有很多人都不太明白國際信用評級公司的含義,所以我就側重的引用新聞評論資料介紹一下,以使大家更了解國家主權信用評級(Sovereignrating)是指評級機構依照一定的程序和方法對主權機構(通常是主權國家)的政治、經濟和信用等級進行評定,並用一定的符號來表示評級結果。信用評級機構進行的國家主權信用評級實質就是對中央政府作為債務人履行償債責任的信用意願與信用能力的一種判斷。作為中央政府對本國之外的債權人形成的債務,一般由債權人所在國家的信用評級機構進行國家主權信用評級。

評級內容

國際上流行國家主權評級,體現一國償債意願和能力,主權評級內容很廣,除了要對一個國家國內生產總值增長趨勢、對外貿易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結構、財政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外,還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負擔進行分析,最後進行評級。根據國際慣例,國家主權等級列為該國境內單位發行外幣債券的評級上限,不得超過國家主權等級。國家主權信用評級具體涉及的主權評級有︰長、短期外幣債國家上限評級,長、短期外幣銀行存款國家上限評級。鑒于外幣轉移風險及國家系統風險,國家上限評級代表了外幣債務發行人所能得到的最高評級。另外還涉及政府外幣及本幣長期債券評級。主權評級標準從AAA至C。

例如,在確定或調整主權信用評級及評級前景時,穆迪一般主要考察該國的宏觀經濟狀況及前景以及財政狀況及貨幣政策。其中中央政府的債務負擔(主要指外債)及償債能力是主要的考察指標,但一國的經濟增長前景對主權評級來講則顯得更為重要。穆迪2004年8月對美國主權信用年度報告中的觀點是盡管美國政府債務及支出加大,美國主權評級AAA反映了其經濟前景穩定及美元的統治地位。相信盡管未來幾年美國經常帳赤字仍將維持,但政府的債務水平相對于美國的經濟規模而言仍將與AAA主權評級相稱。

宏觀經濟指標中國際貿易收支、國際儲備、投資、失業率及通貨膨脹水平也是重要的評級依據。當然政府實施積極的經濟改革將對評級產生支持,而利率及匯率等反映金融市場穩定的指針也是評定主權評級的要素,因為通常利率大幅下降及匯率相對穩定將有助于一國政府的債融資壓力減輕。另外,國家政局穩定也是主權信用評級的重要基本因素。若政局不穩,通常也會將主權評級及前景加以調整。

評級概述

國家主權信用評級是指評級機構依照一定的程序和方法對主權機構(通常是主權國家)的政治、經濟和信用等級進行評定,並用一定的符號來表示評級結果。

信用評級機構進行的國家主權信用評級實質就是對中央政府作為債務人履行償債責任的信用意願與信用能力的一種判斷。作為中央政府對本國之外的債權人形成的債務,一般由債權人所在國家的信用評級機構進行國家主權信用評級。

注意事項

國家主權信用評級具有如下幾點需要注意的︰(1)國家主權評級(或前景)的調升通常會同時使該國主要銀行的存款評級及國家大型或壟斷企業的評級(或前景)上調,但銀行的財務實力評級則不受主權評級的影響。(2)由中央政府擔保的公司債的信用評級(或前景)通常與國家主權評級(或前景)一致。(3)國家行業壟斷者寡頭的信用評級(或前景)與主權評級(或前景)高度相關。

中國首部評級方法

發布

民族信用評級機構大公國際資信評估有限公司,于2009年5月23日期間發布國家主權信用評級方法。大公國家主權信用評級是按照一定的方法和程序,對中央政府按照契約規定在未來償還其商業性金融債務的意願和能力的評估,評級結果所反映的是作為債務人的中央政府對其債務違約的相對可能性,評級的基礎是一個國家的整體信用價值。

內容

這部評級方法所涉及的範疇包括本幣債務和外幣債務的國家主權信用評級等內容。具體來看,由于用于本外幣債務償還的收入來源不同,大公對本外幣國家主權信用風險評級的落腳點也不同。對于本幣債務的相關評級,大公將考察重點放在主權政府未來能夠獲得的與債務相匹配的財政收入能力上,即財政收入對本幣債務的保障程度。對外幣債務國家主權信用評級的考察,則重點集中在主權政府未來能夠獲得的與債務相匹配的外匯儲備的能力上,即外匯儲備對外幣債務的保障程度。

特點

與國外評級機構的同類方法相比,大公國家主權信用評級方法更為尊重各國的經濟發展階段和特點,從整體性、系統性的角度考察各國的信用風險特征,並注重定性分析與定量分析的結合。

分析及言論

2011年8月3日中國現代關系研究院經濟安全研究中心主任江涌表示,此次金融危機證明,由一個國家的評級機構壟斷國際評級體系,在涉及國家利益時可能就會從維護本國核心利益出發,做出有損他國利益的信用風險評價,用一國信用評級標準評價各國信用風險更是世界經濟發展最大的風險。這位專家認為,要準確反映一個國家及其行業的信用風險,必須要研究其信用風險形成的特殊性,並以此為基礎研發和建立正確的評級方法和標準。

8月3日報道盡管美國通過調高舉債上限法案月兌離債務違約的邊緣,但隨之而來的主權債務信用評級危機並未徹底過去。三大國際評級機構中的兩家——惠譽公司和穆迪投資者服務公司,雖然宣布維持美國的AAA信用評級不變,但均將其前景展望定為「負面」。而來自中國的專業評級機構——大公國際3日更是直接將美國本、外幣國家信用等級從A+下調至A,展望為負面。

美國仍未擺月兌降級風險

在美國提高法定債務上限後,惠譽公司和穆迪投資者服務公司2日先後確認了美國AAA的政府債券評級,但評級前景均為負面。據美國彭博通訊社8月3日的報道,穆迪決定維持美國AAA債信評級,稱「美國達成的債務協議是實現長期財政整頓的第一步」,希望敦促美國國會制定長期財政整固方案。但英國路透社的分析稱,穆迪對美國評級展望為「負面」,意味著未來12至18個月內,仍有可能下調美國債信評級。惠譽公司雖然維持AAA評級,但也警告稱,美國必須削減債務負擔,才能繼續避免未來評級降級。

目前三大國際評級機構只有標準普爾評級服務公司還沒有發布對美國債信評級。英國《金融時報》日前援引TD證券公司、美國評級研究部主任埃里克?格林的觀點稱,「標準普爾是對美國調降評級態度最鮮明的評級機構」。報道分析稱,評級前景不確定的主要原因之一,是標準普爾曾說,美國政府只有在今後十年間削減至少4萬億美元赤字,才能使債務水平不致失控。而目前美國國會提出的減赤目標大概只有其一半,遠低于標普提出的「保級」要求。

中國調低美國信用評級

來自中國的專業評級機構大公國際3日直接調低了美國的信用評級,展望為負面。對此大公國際表示,美國國會就政府提高債務上限通過了決議,但沒有改變國家債務增速超過經濟和財政收入增長的總趨勢,這一事件成為美國政府償債能力進一步下降的拐點。

英國路透社8月3日援引大公國際的報告稱,美國財政赤字削減速度遠低于新增債務增長速度,收不抵支的財政政策必然繼續推動美國政府債務水平不斷上升。美國債權人利益安全缺乏政治經濟制度保障。

「預計未來美國政府赤字水平仍然較高,聯邦政府債務規模繼續攀升,2012年底將超過國內生產總值(GDP)。」大公國際指出。清華大學中美關系研究中心高級研究員周世儉日前在接受《環球時報》記者采訪時表示,美國的信用評級早該被降級,美國債務目前已接近GDP的100%,遠超過國際金融警戒線的60%的指標。中國債務大約只佔GDP的25%,但是中國的信用只有AA。三大機構都是美國的,它們不會做不利于美國的事情。

大公國際總裁關建中在接受美國有線電視新聞網采訪時表示,「我們對美國的信用評級降級只是反應事實。美國政黨之爭所暴露出的政治體制弊端表明美國政府難以從根本上治理國家主權債務危機。西方評級機構對于美國信用的高評級是不恰當的,將會導致中國對美國國債投資的風險」。

外媒︰中國對美元不放心?

調低評級對美國有多大影響?英國《金融時報》日前援引阿瓦隆投資公司首席經濟分析師彼得?卡爾迪洛的說,「對美國而言,評級降級未必是一場災難。降級不會嚇跑外國買家,因為美國是全球最大的市場」。

但《金融時報》3日的評論稱,越來越多的證據證明,中國目前正在推動外匯儲備的多元化,減少投資美元資產,增加投資其它貨幣的資產。「中國不會很快放棄美元」,但「對于已經在試圖少買美國國債的中國,在未來幾年將加快失去胃口」。

不管怎樣,這都放映出了評級公司的力量是怎麼的強大,作為國際信用評級界的寡頭,世界三大信用評級機構——標普、穆迪和惠譽的能量甚至被認為超過了美國政府。經濟學家弗里德曼曾說︰我們生活在兩個超級大國的世界里,一個是美國,一個是穆迪。美國可以用炸彈摧毀一個國家,穆迪可以用債券降級毀滅一個國家。

美國通過提高債限擺月兌了違約風險,但卻面臨著主權債務信用降級危機——會不會從AAA降為AA,成為最大懸念。正是由于信用評級的殺傷力巨大,一旦出現誤判,後果將會相當嚴重。有分析認為,全球金融危機之後,國家信用評級已被提升至國家戰略層面,與國家利益緊密掛鉤,通過掌握評級話語權抵制現行不公正的國際評級體系正成為一種潮流。

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