第一章歷史大底條件回顧
股市有一句俗語，反彈不是底，是底不反彈。四月份以來滬深兩市在投資者一次又一次的猜測中震蕩下跌，一次又一次讓眾多投資者失望而歸。自從4月19日的破位長陰線出現以來，上證綜指在四個半月的時間里累計下跌了。經過本輪下跌，滬深兩市已經回到了去年七月行情的起跑點。可見，這個區域對于大盤來說是十分關鍵的，到底大盤能否借助國慶休假的契機在此形成重要底部，並開啟階段性反轉之旅？我們通過歷史環境對比、估值分析和國際國內環境的預測作一番詳細的探討。
一.歷史能否重演？
從歷史的經驗來看，底部的構造需要天時、地利和人和的完美配合。以史上最經典的三大底部戰役為基礎進行分析，展示這些因素是如何影響當初的行情的，並由此探尋目前的行情是否有相似之處。
年6月3日的998點，直至2007年10月18日著名的6124點出現，為期兩年零4個月的大牛市，期間上證綜指上漲5倍，而深成指更是創下了接近八倍的漲幅。是什麼造就了998點之後的絕地反擊？
天時——改革。當時的兩大改革為後期的大反彈奠定了堅實的基礎。股權分置改革使得國家股和法人股可以同時在二級市場上流通，促進了股票市場的流動性發展，從而為股市向全流通市場化靠攏邁出了重要一步。二級市場上實現同股同權同價，無形中提升了投資者入場參與的活躍度。另一個里程碑似的改革就是人民幣匯率改革。匯改之後，人民幣兌主要國際貨幣開始升值之路，貨幣的升值直接提升了國內資產的投資吸引力，國際資本不斷流入。在內外資本的共同作用之下，股市和樓市等國內資產價格被逐級推高。
地利——經濟復蘇。1.低利率是上漲的前提。2004年10月29日利率調整之後，直到06年4月，國內利率一直維持在存款基準利率，貸款基準利率的低利率水平。銀行利率水平較低造成追求收益的資本在投資渠道上向地產和股市傾斜。增速揭示經濟擴張。從05年到07年三年時間內，國內GDP總值分別為，和，保持雙位數的高速增長，並且差額數值從擴大到。在經濟擴張的基礎上，企業盈利能力明顯增強。外貿的強勁增長推動經濟回暖。
人和——國際形勢。當時歐美經濟在互聯網熱潮和金融衍生品發展的推動下比較強勁，外部需求的增長致使我國外貿行業受益，同時煤炭和有色金屬等產品的價格也隨之飆升，上游資源類上市公司盈利能力迎來高速增長期。
年10月28日的1664點。受到全球金融危機的影響，上證綜指2008年全年下跌，超越金融危機的始發地美國道瓊斯指數，成為全球倒數第一。
天時—寬松的貨幣政策。2008年末至2009年，信貸的投放量處于高速增長的過程中，市場上貨幣供應大幅增加，貨幣政策從適度從緊過度到適度寬松經歷了較大的轉折。貨幣供應量增長導致股市和房地產等資產價格上漲。
地利—四萬億投資造就復蘇奇跡。國務院于2008年11月10日宣布實施四萬億投資計劃以防止經濟滑落，當天滬深指數跳空高開拉出里程碑似的長陽線。此後，多個行業的振興規劃陸續出台，在四萬億投資和行業振興規劃的刺激下，個股層層走高。同時經歷了高通脹率的威脅和金融危機的困難時期後上市公司的盈利能力逐步恢復，業績顯著好轉也為股價估值提供了良好的基礎。
人和—國際資本流入。在次貸危機的打擊之下歐美經濟同時陷入衰退。得益于四萬億投資的啟動，中國經濟在國際社會上率先呈現出復蘇姿態，由此國際資本迅速流向中國。以美國量化寬松政策為首的歐美國家貨幣政策陸續出台，打造了流動性寬裕的局面。
3.最近的一次階段性底部就是2010年7月2日的2319點。抑制房地產泡沫的政策春節後出台，地產調控引發了投資者對于經濟復蘇折翼的擔心，滬深指數從四月份開始連續三個月下跌，A股再度「技不如人」。在天時、地利、人和的幫助下，A股翻盤成功。
天時—人民幣升值。2010年6月19日，央行通過其官方網站宣布︰「將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，即按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節。」此次改革俗稱二次匯改，此後，人民幣兌美元不斷升值，國內資產價格吸引力再度提升。
地利—出口復蘇。在歐美經濟強勁復蘇的基礎之上，國內出口行業受益明顯，紡織等出口為主的上市公司業績提升顯著。在業績增長的基礎上，大盤藍籌股估值低估。
人和—歐美復蘇。在量化寬松政策的刺激之下，歐美經濟開始逐步步入復蘇階段。歐美的復蘇使得新興市場的加工需求提升。
二．底部形成的共性。
通過對三次A股史上著名「底部」的分析，階段性底部的形成有這樣一些共有的特點︰
1投資、出口和消費必須啟動。投資、出口和消費並稱拉動中國經濟的三駕馬車。三次底部形成的過程中，三駕馬車的作用不可忽視。998點時外貿出口和民間投資的增長帶動經濟回升；1664點是基礎設施建設拉動經濟的典範；2319點歐美經濟的復蘇帶動外部需求，出口受益。三駕馬車之中能否至少啟動其中一駕是至關重要的。總結起來就是是否有明顯的經濟增長點出現帶動整個國家經濟的回升。
2.貨幣供應量充足是必要的。998點和1664點的反轉同時伴隨著貨幣政策從謹慎轉向適度寬松，同時也都受益于人民幣升值帶動下的資產價格攀升和國際資本加速流入。
3.估值低估。從滬深兩市歷史估值情況來看，底部的形成也都要伴隨著上市公司業績好轉帶動下的估值反轉趨勢的形成。