萊州秀才彭好古，獨自在外讀書。這一年中秋節，彭好古遠離家鄉，寂寞聊賴，心想︰「村中無人可以交談，惟有一位丘生，乃縣城名士，可是品行惡劣，一個人獨飲無趣，要不要請他作伴？」思索間月上中天，彭好古愈發孤寂，不得已之下，只好寫了一封書信，請丘生赴會。
不大會，丘生來到。兩人同桌共飲，喝了幾杯酒，屋外傳來敲門聲，書童起身查看，只見門邊站著一名書生，容貌俊秀，問道︰「主人在家嗎？」彭好古離席而起，恭恭敬敬將書生請入屋中，各自坐定，詢問客人來歷。
書生說道︰「在下姓彭，字海秋，廣陵人。今夜良辰美酒，異鄉人旅途寂寞，久聞公子大名，不揣冒昧，特來拜訪。」彭好古見他衣衫整潔，談笑風生，心生好感，說道︰「兄台與我乃是同宗，貴客駕臨，蓬蓽生輝。」說話間連連勸酒，書生來者不拒，賓主盡歡。
彭好古偷偷觀察書生，只見他崖岸自高，神色間對丘生很是鄙夷。每次丘生與他攀談，書生都是愛理不理，態度倨傲。彭好古暗中替丘生感到慚愧，眼見他羅里嗦，談個沒完沒了，當即揮手打斷，笑道︰「群賢畢集，此乃難逢盛會，我提議，一人唱一首曲子，如何？」
書生笑道︰「好主意，彭兄身為主人，便從你開始吧。」彭好古也不謙遜，當即展動歌喉，唱了一曲「扶風豪士之歌」，歌聲激昂，滿堂喝彩。書生笑道︰「唱得好。眼下輪到我了，不過在下不通音律，可以請人代唱嗎？」
彭好古道︰「自然可以。」書生點點頭，問道︰「敢問主人，萊州有名妓嗎？」彭好古道︰「沒有。」書生沉默良久，吩咐書童「在下前來之時，身邊帶有美人作伴，眼下就在門外，可去請她進來。」書童依言出門，果然見到一名麗人，正在屋外徘徊，當下將她請入屋中。
麗人十五六歲，美若天仙。彭好古一見之下，大為傾倒，當下請她入席。少女盈盈而坐，香飄滿屋。彭好古問道「姑娘跟彭兄一般，也是廣陵人嗎？麻煩你千里跋涉，有勞了。」少女淡淡一笑，不置可否。彭好古心中疑惑，問道︰「那麼姑娘到底是哪里人氏？」
少女還未回答，書生笑道︰「貴地並無佳麗。適才我從西湖經過，偶遇這位姑娘，便將她請來了。」目視女子，說道︰「先前姑娘在船中所唱那首‘薄幸郎曲’，很有味道，請再唱一回。」
少女微笑頷首，略一醞釀，開口唱道︰「薄幸郎，牽馬洗春沼。人聲遠，馬聲杳；江天高，山月小。掉頭去不歸，庭中生白曉。不怨別離多，但愁歡會少。眠何處？勿作隨風絮。便是不封侯，莫向臨邛去！」當少女吟唱之時，書生從懷中拿出玉笛，替她伴奏。
俄爾曲終笛歇，彭好古驚嘆不已，說道︰「西湖距此，何止千里，彭兄轉眼即來，莫非是神仙？」書生道︰「神仙談不上。不過萬里之遙，對我來說，與閑庭信步並無區別。今夜西湖風月，猶勝往昔，不可不看，幾位有興趣與我同游麼？」
彭好古正想借機觀察書生神通，聞言笑道︰「幸會之至。」書生問道︰「是騎馬，還是坐船？」彭好古心想︰「水路更加舒服。」笑道︰「坐船吧。」書生沉吟道︰「渡口距此甚遠，為今之計，只好去九天銀河借船。」于是伸出右手，向虛空搖了兩下，叫道︰「船來，船來！我等要去西湖，不會少你船錢。」
語未畢，天空中飄落一只彩船，煙雲繚繞。眾人一一登船，只見一人手持短槳，槳尾上布滿長毛，形似羽扇。那人手腕輕振，短槳劃動，清風習習，彩船升騰直上，漸入雲霄，一直往南行駛，快如飛箭。片刻之後，彩船降落水中，只听得弦管悠揚，歌聲悅耳。彭好古出船眺望，只見四周圍煙波浩渺，不知不覺間已身處西湖之中。湖中月影皎潔，游船如織。
船夫收槳而立，任由彩船飄蕩。一行人取出美酒佳肴，開懷暢飲。未幾，水面飄來一艘畫舫，雙船並行，平添許多情調。
彭好古隔窗窺視，只見對面畫舫中，三兩名女子正下圍棋，個個都是絕色。書生斟了一杯酒，向少女微微一笑，說道︰「這杯酒算是替你送行。」少女接過酒杯，淺淺品嘗。
彭好古心知這杯酒喝完，少女便要離去，心中依戀不舍，暗中用腳踢了踢少女秀足，期望她能留下。少女秋波流盼，眉目傳情，彭好古更加心動，問道︰「何時能再見姑娘？」
少女道︰「如果公子真的愛我，只須向人打听娟娘名字，無人不知。」書生微微一笑，問彭好古「身上帶有絲巾嗎？」彭好古點點頭，從懷中拿住一條雪白絲巾，遞給書生，書生看也不看，轉身將絲巾塞入少女手中，笑道︰「絲巾為憑，我如今替你二人定下三年之約。三年之後，仍有機會再見。」
語畢，起身而立，將少女一把提起，放在掌心，左手扳住鄰船窗戶，將少女從窗格中塞了進去，窗格只有磁盤大小，少女蜷縮而入，並不覺狹窄。只听得對面船艙中傳來女子說話之聲「娟娘醒了。」敢情少女一直都是靈魂出竅，直到此刻，方才還魂。
彭好古痴痴凝望，眼瞧著對面畫舫漸行漸遠，終于靠岸停泊，船上女子陸續上岸，轉眼消失不見。
彭好古游興銳減，嘆了口氣，跟書生說︰「我想去陸上轉轉。」話剛說完，彩船早已抵達岸邊，彭好古棄舟上岸，漫無目的游走，不知不覺，已在一里之外。
書生隨後而至，手牽一匹駿馬，跟彭好古說︰「彭兄，這匹馬送給你，你在此處等我，我再去牽兩匹馬來。」返身離去，遲遲不見歸來。路上行人稀少，天邊處漸漸露出曙光。彭好古等候多時，心中煩躁，朋友丘生，本與自己同行，此刻亦不知所蹤。
彭好古進退兩難，微一尋思，牽馬返回停船之處，只見人船兩空，心想︰「昨晚出來倉促，身邊忘帶銀子，西湖與萊州，兩地相隔千里，這可如何回去？」正煩惱間，忽見馬鞍之旁，放著一個口袋，打開一看，里面有三四兩白銀。于是用這些銀兩，買了些干糧，胡亂飽餐一頓，抬頭看天，紅日高照，已是正午時分。
彭好古心想︰「為今之計，一是打听娟娘住處，向她借點盤纏。二是尋找丘生下落。」向附近百姓詢問娟娘住所，都回答說︰「沒听過此人。」彭好古興致蕭索，次日騎馬返鄉，慶幸的是，坐騎馴良，操控起來得心應手，歷時半月，終于回到家中。
當初，彭好古坐船上天，書童急匆匆跑回住處，跟家人說︰「主人成仙飛升啦。」舉家悲痛，都道︰「兒子成仙，只怕是回不來了。」
眼下彭好古安然無恙返回，家人驚喜交集，紛紛詢問經過，彭好古將馬拴好，簡略述說原委，最後道︰「我與丘生同去西湖，眼下只有自己一人回來。若是邱家知曉此事，找我索要兒子，麻煩不小。大家都應守口如瓶，知道嗎？」
眾人轟然應允，大伙听說馬匹乃仙人所贈，都嚷著要瞧熱鬧。一行人來到馬廄，馬兒早已不知下落，只有丘生被韁繩綁縛，拴在馬槽邊上。彭好古眼見丘生面如死灰，兩眼緊閉，失魂落魄，心有不忍，趕緊指揮家人，將丘生扶到床上，連灌了好幾碗熱湯，才將他酒醒。
醒來之後，丘生二話不說，匆忙跑到廁所，拉下一大堆馬糞，又喝了幾口熱湯，這才恢復精神。彭好古問起事情經過，丘生說道︰「彩船靠岸後，書生主動與我搭訕，將我帶到無人之處，伸手在我後頸拍了數下，我腦中一暈，便即昏倒在地。醒來之後，已變成馬匹。心中雖然清醒，口中卻不能言語。此乃奇恥大辱，千萬別告訴我妻子，不然，沒臉見人。」彭好古點頭答允，當下命令僕人︰護送丘生回家。
自此後，彭好古經常思念娟娘。轉眼又過三年，彭好古姐夫在揚州當官，前去探望。揚州有一位梁公子，與彭家素有往來，設宴邀請彭好古做客。酒席間，數名歌妓上前拜見，梁公子問道︰「怎麼沒見娟娘？」回答說︰「她生病了。」
梁公子大怒，罵道︰「賤婢自以為是，就喜歡擺架子，她不來，我就是用繩子抓，也要將他抓來。」
彭好古驟然听到娟娘名字，心潮澎湃，驚問道︰「娟娘是誰？」梁公子道︰「她是廣陵第一歌妓，很有些名氣，不過脾氣太大，倨傲無禮。」彭好古點點頭，心想「也許是同名同姓之人。」問道︰「我可以見見她嗎？」
梁公子道︰「自然可以。」
過不大會，娟娘前來赴會，梁公子因她遲到，怒氣沖沖，張口就罵。彭好古睜眼打量娟娘，竟然便是西湖中那位少女，喜出望外，求情道︰「娟娘與我相識，看我面子上，饒她這一次。」
娟娘抬頭凝視彭某，神情錯愕，萬沒想到竟會在此重逢。梁公子命娟娘倒酒，彭好古問道︰「那首‘薄幸郎曲’，姑娘還記得嗎？」
娟娘笑道︰「時刻不曾忘記。」說話間輕啟歌喉，重唱「薄幸郎曲」，曲調韻律，一如往昔。俄爾酒席散去，梁公子吩咐娟娘︰「好生伺候彭兄，不得有失。」
兩人進入臥室，彭好古拉住娟娘手掌，笑道︰「三年之約，今日總算實現。」娟娘道︰「那日我與姐妹泛舟西湖，喝了幾杯酒，忽爾昏昏欲睡。朦朧之間，被一人帶走，來到一處村莊，一名書童將我領入屋中，席間三位客人，公子便是其一。後來乘船進入西湖，一書生將我塞進窗格，臨別之時，公子拉住我手臂，戀戀不放，我以為都是夢境，可是紗巾歷歷在目，我至今還藏著。」
兩人緬懷往事，相互感慨，娟娘撲入彭某懷中，哽咽道︰「仙人既已做媒，從今往後，再也不願離開公子。請公子不要因我淪落風塵，心生嫌棄。」彭好古道︰「舟中之約，一日不敢忘懷。只要姑娘願意，傾家蕩產，也要替你贖身。」
次日，彭好古以千兩銀子買下娟娘，將她帶回老家。兩人偶爾前往書齋，當年往事，娟娘一一銘記，不曾忘記半分。